Skip to content

Has everyone gone crazy with these self-destructing Eurozone policies?

Posted by (Guest Contributor) on March 22nd, 2013 - 13 Comments
avatar

 A fair market way out of the impending Cyprus catastrophe

 The idea to haircut insured deposits is now recognized as an EU blunder. The Eurogroup Chairman reversed course, now recognizing Cyprus poses a systemic risk. The consequences of Cyprus exiting the Euro will be unpredictable.

In fact, more wealth was lost in Europe and the global financial markets today than the trivial €6 Billion needed to rescue Cyprus from economic collapse. Multiples will be lost each day next week if a common sense solution is not found. According to Bloomberg, stocks head for their biggest weekly decline in four months. The Stoxx Europe 600 Index fell to its worst level since November. The Emerging markets index reached a three-month low. A gauge of European bank credit risk climbed. The cost of insuring against a default of European bank debt rose to a highest level since mid-November. German business confidence also declined. UK gas prices jumped to a seven-year high.

Yet Cyprus has gas reserves worth multiples of the amount needed, not factored into the picture. All alternative proposals desperately put forth these days have proven short. Cyprus hoped for allies in Europe, Greece and Russia have remained on the sidelines. Economic common sense seems absent from consideration at all levels.

Here’s a simple proposal. It is in the interest of all main parties and stakeholders to share the €6 Billion gap. No one needs to be cheated through haircuts, good and bank banks, and the like. Four main stakeholders get to lose if things collapse. The Cypriots, Europeans, Russians, and the big-pocket investors (mostly Russians). Why don’t each of these groups contribute a fourth (€1.5 Billion) each, in fair exchange for valuable investment instruments tied to Cyprus’s growth prospects, gas. A company can be set up with rights on sufficient specified amounts of natural gas reserves and floated on the London Stock Exchange. Once a fair market price is established in the marketplace, an appropriate number of shares can be given to investor groups. Strategic shareholders can guarantee that they will purchase any unsubscribed shares short of the €6 Billion that investors might not purchase voluntarily. This form of insurance guarantee can be divided among the four key stakeholders: The Cypriot investment fund just set up, the European lenders, the Russian government, and deposit holders above the insured €100,000 amount. In fact, if the parties agree to this plan and give it a month to be implemented, it may be that most, if not the whole amount, can be voluntarily purchased by large European and global institutional investors, such as hedge funds, pension funds etc, as an attractive investment growth opportunity at times of near-zero global interest rates. The above parties may not even need to chip in the full €1.5 Billion guaranteed amount expected of each if the money is raised in the private investor market. The EU loan should take the form of a variable interest GDP-linked loan, to help jump start the local economy with lower interest at first, with a conversion option into a specified amount of natural gas at a preset discounted price (after a 10-year conversion protection period). The conversion option will be given as fair exchange for the €1.5 B extra EU contribution.

A scaled up alternative is to raise the entire 17 Billion needed for Cyprus’ rescue through such gas linked instruments, including floating the GDP-linked loan convertible into gas and/or shares in the company holding rights to a specified amount of gas reserves on the European and global financial markets. Again, the four stakeholder groups, the Cypriot investment fund, the EU, the Russians, and the big depositor investors, might be allocated a guaranteed portion each (e.g., 2 €Billion each, raising half the amount needed). Other strategic investors that might be helpful in cashing in Cyprus’ growth prospects and turning its gas into a source of energy security for the EU and the region (including Israel) might find it in their own interest to participate. The remaining amount would be voluntarily bought by local and international investors. One could start with the scaled up alternative, if feasible and acceptable to the EU and the parties, reverting to the limited scale one (€5.8 Billion) if it proves ambitious given the circumstances.

The top leadership of the Troika, the Cyprus government and parliament, as well as the Russian government, should immediately discuss such an idea and agree to give it the space of time needed (e.g., a month) to be implemented. The scaled down plan of raising €1.5 Billion each from the EU lenders (in exchange for a conversion option of the GDP-linked loan into gas), the Cypriot investment fund just set up, the Russian government, and depositors above €100,000, will provide a worst-case guarantee to such an agreed economic plan to be implemented within a month.

An alternative, that could be used in conjunction in case the scaled-up alternative is pursued, might be to engage a consortium of global financial institutions to pre-sell forward contracts involving specified amounts of Cyprus natural gas. Especially now that gas prices have reached a seven-year high today as a result of the economic madness going on around us, we can turn this madness and global insecurity to our advantage.

The self-destructing madness that has inflicted all parties the last week must end.

 Lenos Trigeorgis holds a PhD (DBA) from Harvard University and is the Bank of Cyprus Chair Professor of Finance at the University of Cyprus and President of the Real Options Group. He has been a Visiting Professor of Finance at the London Business School. He is the author of Real Options (MIT Press, 1996), Strategic Investment (Princeton University Press, 2004) and Competitive Strategy (MIT Press, 2011).

Categories → Οικονομία

13 Comments
  1. avatar
    T on March 22, 2013 - (permalink)

    Too complicated financial engineering. Simple solutions needed.

  2. avatar
    Πολίνα on March 22, 2013 - (permalink)

    Well done. I couldn’t agree with you more! I hope you submit this idea officially to someone ASAP.

  3. avatar

    Ακόμα μια καλή ιδέα που θα μπορούσε να δουλέψει όπως και πολλές άλλες που είδαμε αυτές τις ώρες. Πλην όμως, πολύ αργά για μας. Έχουμε ήδη πέσει από τον γκρεμό και προσπαθούμε με απεγνωσμένα «φτερουγίσματα» να μην κτυπήσουμε στο έδαφος. Υπάρχει μόνο μια λύση: να ακολουθήσουμε πάραυτα τις οδηγίες της τρόικας και του eurogroup. Ας ψηφίσουμε το ζητούμενο και αναγκαίο κούρεμα. Οι καλές ιδέες, όπως και αυτή του Δρ. Τριγιώργη, θα μας είναι χρήσιμες από βδομάδας, αν είμαστε ακόμα σε αναζήτηση ιδεών ή αν όλα θα έχουν λυθεί με τις ανοησίες μας.

  4. avatar
    Trianon on March 22, 2013 - (permalink)

    It sounds a simple enough idea. Rather than having depositors face the prospect of an unrecoverable one off levy on their savings lets tie the haircut to future gas prospects.

    Implicitly we are going to be forcing the Troika to acknowledge or take in to account the future gas wealth (at least for their stake). This is another way of also securing their extraction.

    Something that no one is prepared to acknowledge in that Turkey will prove to be a big obstacle for obvious reasons and this is probably why the Troika does not want to rely on this future wealth.

    It may be a plan C that we ought to put to them.

    Is anybody listening though in this deafening noise?

  5. avatar
    Σάββας Τταντής on March 22, 2013 - (permalink)

    A good suggestion by Mr Trigeorgis . Following is the Financial Stability Fund which I suggested twice during the last 2 years ………

    Σάββας Τταντής 26-5-2012 (blogs stockwatch)

    Εδώ και μήνες εισηγούμε την δημιουργία ενώς ταμείου το οποίο θα παρεμβαίνει και να αγοράζει κεφάλαια τραπεζών έτσι ώστε να μην αποτυγχάνουν οι εκδόσεις και να χάνετε η εμπιστοσύνη στο τραπεζικό μας σύστημα.

    Πρώτα πρέπει να αναφέρω τα εξής. Η Κύπρος ΔΕΝ θα επιστρέψει στις αγορές πριν σταθεροποιηθεί το τραπεζικό μας σύστημα. Δυστηχώς το τραπεζικό μας σύστημα ΔΕΝ θα σταθεροποιηθεί φέτος διότι έχει και άλλες ζημίες τις οποίες υπολογίζω γύρω στα 4-5 δις ευρω. Πιστευω οτι αρχές του 2013 ισος και ενωρίτερα οι τράπεζες θα ξαναχρειαστούν κεφάλαια. Δέν θα αναλύσω τώρα τους λόγους , έχω αναφερθει πολλές φορές για τις ζημίες των τραπεζών που έρχονται.

    Παρόλο που πολλοί διαφωνούσαν με τις υποβαθμισεις των ξένων οίκων για τα κυπριακά ομόλογα εγώ συμφωνούσα μαζι τους , είχα προβλέψει οτι θα γίνουμε σκουπίδια οπως λέω και τώρα οτι ακόμα δεν βρήκαμε πάτο , έχουμε ακόμα δρόμο και οι απειλές για περετέρω υποβαθμίσεις έχουν υπόβαθρο. Αρχικός μας στόχος πρέπει να είναι να σταθεροποιήσουμε το τραπεζικό μας σύστημα προστατευοντας ταυτόχρονα το δημόσιο εξωτερικό χρέος , προστατευοντας το Κράτος.

    Ο πρώην διοικητής της κεντρικής τράπεζας εισηγήθηκε να δώσει το κράτος ομόλογα στις τράπεζες και να πάρει μετοχές , διαφώνησα με αυτή την θέση απο την πρώτη στιγμή για τους πιο κάτω λόγους…

    1. Μια τέτοια ενέργεια θα αυξήσει το δημόσιο χρέος και θα δυσκολεψει ακόμα περισσότερο τις προσπάθειες του κράτους να επανέλθει στις αγορές.

    2. Τα Κυπριακά ομόλογα θα διαπραγματευονται απο την πρώτη μέρα σε χαμηλότερες τιμές απο την ονομαστική αξία, και αυτό θα δημιουργησει σημαντικές λογιστικές ζημίες στις τράπεζες που θα τα πιάσουν.

    3. Εαν το κράτος εκδώσει π.χ 1 δις αξίας ομόλογα προς τις τράπεζες τοτε θα αναγκάζετε να πληρώνει και τοκο προς τι τράπεζες , εαν π.χ ο τόκος θα είναι 4%, τότε το κράτος θα πρέπει να πληρώνει 40 εκ τόκους τον χρόνο πρός τις τράπεζες. Οι τόκοι πληρωτέοι αυξάνουν το δημοσιονομικό έλλειμα το οποιο είναι ιδη ψηλό. Παραμένω σταθερος στην εκτίμηση μου οτι το έλλειμα φέτος χωρίς να παρθούν άλλα μέτρα θα ειναι 4% του ΑΕΠ, γύρω στα 700 εκ. Το κράτος για τις μετοχές που θα πιασει ΔΕΝ θα πέρνει μέρισμα για μερικά χρόνια αφού οι τράπεζες ΔΕΝ θα μπορουν να δώσουν μερίσματα για αρκετά χρόνια ακόμα, και εαν θα δωσουν κάποιο μέρισμα σε μερικά χρόνια σίγουρα αυτό θα είναι λιγότερο απο τους τόκους που θα πληρώνει το κράτος προς τια τράπεζες.
    οι τράπεζες δεν μπορούν να αγοράσουν δικές τους μετοχές και εαν το πράξουν μετά απο εγκριση των συνελευσεων τους (share buy back schemes) οι μετοχές που αγοράζονται αφαιρούνται απο τα ίδια κεφάλαια και άρα μειώνονται τα εποπτικά κεφάλαια. (tier 1 capital)

    Το ταμείο που εισηγούμε θα έχει τα εξής πλεονεκτήματα

    1. Δέν αυξάνει το δημόσιο χρέος αφού δεν βάζει λεφτά το κράτος αλλά μόνον εγγυήσεις (contigent liability).

    2. Δίνει την δυνατότητα στις τράπεζες να βοηθήσουν και αυτές να πετύχουν οι αυξήσεις των κεφαλαιών τους . Εξάλου έχουν υποχρέωση οι τράπεζες να το πράξουν διοτι αυτές ευθυνονται για τα προβλήματα τους και οχι το κράτος. Τους δημιουργούμε ένα όχημα μεσω του οποίου θα μπορούν να αγοράζουν δικές τους μετοχές χωρις αυτές να αφαιρούνται απο τα εποπτικά τους κεφάλαια…

    3. Οι ξένοι οίκοι θα δούνε θετικά ένα τέτοιο ταμείο.

    4. Ξένοι και Κυπριοι επενδυτές θα νιώθουν περισσότερη ασφάλεια να αγοράζουν τραπεζικές μετοχές στις νέες εκδόσεις και απο το χρηματιστήριο αφου θα γνωρίζουν οτι υπάρχει το Ταμείο αυτό να στηρίζει τις τραπεζικές μετοχές.

    Πως θα δημιουργηθεί το ταμείο…..

    Θα δημιουργηθεί ένα ταμείο το οποίο θα εκδόσει ΟΜΟΛΟΓΑ τοκοφόρα τα οποία θα διαπραγματευονται σε χρηματιστήριο του εξωτερικού και ο τόκος θα είναι εγγυημένος απο το υπουργείο οικονομικών. Θα εκδοθούν ομόλογα(με κρατικές εγγυησεις) και οχι μετοχές για να είναι μειωμένου κινδύνου έτσι ώστε να υπάρξει ψηλότερο ενδιαφέρον απο θεσμικούς κυρίως επενδυτές . Επιδή το ταμείο ΔΕΝ θα έχει Υποχρεώσεις αλλά μετρητά απο την αρχή τα ομόλογα του θα ξεκινούν με βαθμολόγιση ΑΑΑ απο τους ξένους οίκους.

    Επενδυτές που θα επενδύσουν στο ταμείο…
    1. Τράπεζες
    2. Κυπριακές επενδυτικές εταιρείες
    3. Ασφαλιστικές εταιρείες
    4 Ξένοι θεσμικοί και κυπριοι θεσμικοί επενδυτές
    5 Εκκλησία της Κύπρου
    6. ΚΛΠ ΚΛΠ
    Διοικηση του Ταμειου.
    Το ταμείο θα έχει διοικητικό συμβούλιο με μέλη διορισμένα απο τους κατόχους των ομολόγων και μέλη διορισμένα απο το υπουργίο οικονομικών .

    Επενδυτική στρατηγική του Ταμειου…
    1. επενδυση στις νέες εκδοσεις κεφαλαιών των τραπεζών
    2 επένδυση σε τραπεζικές μετοχές και απο το χρηματιστηριο Κύπρου
    3. Αγορά Κυβερνητικών ομολόγων τοσο απο τον πρωτογενή οσο και απο της δευτερογενή αγορά
    Το πιο πάνω ταμείο σε συνδιασμό με την εισήγηση μου για σπάσιμο της
    Λαικής σε 2 κομμάτια , στην Τράπεζα με τις τραπεζικές εργασίες η οποία θα συνεχίσει να εποπτευετε απο την Ευρωπαική αρχή τραπεζών και μιας επενδυτικής τράπεζας η οποία δεν θα εποπτευεται απο την ΕΑΤ, θα οδηγήσουν σε σταθεροποιηση του τραπεζικού μας συστήματος και ΑΝΑΒΑΘΜΙΣΗ των Κυπριακών ομολογων απο σκουπίδια σε καλύτερη βαθμολόγηση. Εαν δεν γίνουν τα πιο πάνω οι πιθανότητες να οδηγηθεί το κράτος σε περιπέτειες είναι μεγάλες. Πρίν το τέλος του έτους πρέπει να βρεί περιπου 3 δις για ομόλογα που λίγουν αρχές του 2013 και για να χρηματοδοτήσει το έλλειμα του 2012 και το ¨΄ελλειμα του 2013 ….
    Οσο αφορά την Λαική τράπεζα , έχω κάνει κάποια μελέτη και εάν γίνει ο διαχωρισμός όπως τον εισηγούμε οι ανάγκες της για νέα κεφάλαια θα μειωθούν σημαντικά , ο ισολογισμός της θα βελτιωθεί και η εμπιστοσύνη των επενδυτών πρός την Λαική θα ενισχυθή . Αυτό θα σημαίνει μεγαλύτερες πιθανότητες να πετύχει μια αυξηση κεφαλαίων χωρίς την παρέμβαση του κράτους…..(αριθμούς και λεπτομέρειες για τον διαχωρισμό της Λαικής όπως τον εισηγούμε θα ακολουθήσουν σε άλλο άρθρο μου στις επόμενες μερες

    Σάββας Τταντής- χρηματιστής

  6. avatar
    Christodoulos on March 22, 2013 - (permalink)

    I doubt it if you could raise voluntarily 6 billion now. Let us proceed with the haircut of deposits and these losses can be used into this fund.

  7. avatar
    Ashamed on March 22, 2013 - (permalink)

    Dear Leno,
    Thanks for sharing your valuable thoughts.

    Logic has been replaced with the ego centrism primarily of Germany. I feel they simply do not want to admin how stupid their suggestion of last weekend was.

    Would Troika and ECB allow us for more time to think/act/reason to apply your proposal? We are apparently too small to bother about. They intentionally ignore the prospects of gas reserves.

    It is a matter of principle for Troika; since they put up all this fight for a round digit of 6 bln my guess is that they will not accept 1.5 bln either. With their Monday deadline they sealed that they are not willing to discuss many options. Why didn’t they think of gas prospects until now anyhow?

    With all the gas prospects, although the possible return to the pound will be painful, at least we will not have to go through the uncontrolled painful Troika measures. All the future benefits from gas will also help for the pound to appreciate. By now, it should be clear to everyone that small countries such Cyprus will be pushed in the corner when they need money.

    Why is this a no go option? What these last days have shown is that if we will ever need Europe and we are almost bankrupt there will be an apparent discrimination against an “unimportant nation” such ours.

    Would appreciate your thoughts

  8. avatar
    Gerry on March 22, 2013 - (permalink)

    Μετά από τους πανηγυρισμούς για το βροντερό όχι θα πανηγυρίσουμε απόψε με περισσότερη ένταση και χαρά για την ακύρωσή του! Αυτά, μόνο στη Κύπρο.

    • avatar
      Επιλήσμων on March 23, 2013 - (permalink)

      Εάν ήταν μόνο γιά την ακύρωση του, δεν θα ήταν και τόσο άσχημο. Οχι μόνο το ακυρώσαμε αλλά βάλαμε τους εαυτούς μας σε πολύ χειρότερη θέση. Δεχθήκαμε και θα δεχθούμε ακόμη χειρότερους όρους και θα πληρώσουμε μεγαλύτερο τίμημα.
      Είναι η ιστορία μας που επαναλαμβάνεται.
      Ένα εφιαλτικό deja vu.
      Πόσα σχέδια γιά λύση του Κυπριακού απορρίψαμε? Αρχίστε από τα “τυχερά” 13 Σημεία και μετράτε!
      Κάθε πέρσι και καλύτερα.

  9. avatar
    Sophocles Michaelides on March 22, 2013 - (permalink)

    Στο σημερινό άρθρο του ο καθηγητής Τριγιώργης επαναλαμβάνει με πιο συγκεκριμένο τρόπο τις ιδέες που υπέβαλε στις 14 Μαρτίου 2013. Όλοι οι σχολιαστές έχουν υποδείξει ότι ουδείς επιθυμεί να μας χρηματοδοτήσει τώρα εξαιτίας των πολλών (i) ανοιχτών θεμάτων στον δημόσιο τομέα, (ii) των αναπάντητων ερωτημάτων στον τραπεζικό τομέα και (iii) των ανεπιβεβαίωτων πληροφοριών για τα ενεργειακά αποθέματα της Κύπρου.

    Σχετικά με την πρόταση του καθηγητή, τονίζεται ότι τα επενδυτικά προϊόντα των οποίων οι αποδόσεις εξαρτώνται από απρόβλεπτα γεγονότα υπόκεινται σε εκπτώσεις (από τις αξίες τους) που είναι ανάλογες με τους κινδύνους και τις αβεβαιότητες των τελικών αποτελεσμάτων. Η έκπτωση, στην οποία έκαστο υπόκειται, αντανακλά την παρούσα αξία του ετήσιου ασφαλίστρου (premium) που απαιτούν οι χρηματοδότες ώστε να καλύψουν τυχόν διαφορές ανάμεσα:
    • στη σταθερή απόδοση με την οποία θα μπορούσαν να χρηματοδοτήσουν αξιόχρεα πρόσωπα για παρόμοιες χρονικές περιόδους και
    • τις μεταβλητές αποδόσεις που απορρέουν από αμφίβολους ρυθμούς ανάπτυξης, ασταθείς αξίες προϊόντων, κλπ.

    Όλα τα αξιόγραφα που είναι συνδεδεμένα με ρυθμούς ανάπτυξης, προπωλήσεις αγαθών, κλπ, είναι χρηματοοικονομικά προϊόντα υψηλού κινδύνου τόσο για εκείνους που τα εκδίδουν όσο για εκείνους που τα αποδέχονται. Ως τέτοια κρύβουν μεγάλες εκπλήξεις και δεν προσφέρονται προς χρήση κατά την περίοδο που τα ενδιαφερόμενα κράτη, κλπ, ταλανίζονται από αμφισβητούμενους (i) δημόσιους τομείς, (ii) τραπεζικά συστήματα και (iii) φυσικούς πόρους, εκτός εάν αυτά επιθυμούν να παίξουν άσχημα παιγνίδια σε βάρος των ανυποψίαστων πολιτών τους.

    Μέχρις ότου επιστρέψουμε σε συνθήκες ομαλότητας – χάρη στη συμμετοχή μας στην Ευρωπαϊκή Ένωση και τις μεταρρυθμίσεις που υλοποιούμε – προχωρούν οι διαδικασίες χρηματοδότησής μας με όρους πολύ πιο συμφέροντες από ότι θα πληρώναμε αν εκδίδαμε αξιόγραφα (i) συνδεδεμένα με τον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης και (ii) μετατρέψιμα σε ποσότητες φυσικού αερίου.

  10. avatar
    John Daxakos on March 22, 2013 - (permalink)

    Dear Mr. Triegorgis,

    well put however the gas reserves cannot be factored now or even discount future flows if we consider the recent attitude of the current political administration which to my opinion has proven to be quite amateurish if not harmful for the country.

    Regards

    JD

  11. avatar
    Michael M on March 23, 2013 - (permalink)

    This solution has been worked on and the troika has rejected it. The troika seems also to reject the fund to be financed by the provident funds in exhange for shares/bonds guaranteed with the gas revenue. The Troika wants with one stone to shrink the banking system by hitting the Russian business, killing Cyprus as a financial services centre, and capitalize the banks. The Government naivley went to the Eurozone unprepared for this scenario with alternative plans, although it was warned as seems to be the case. Could the UK consultants which arrive today to Cyprus to advise how to reform the banks not have been invited weeks ago, so Plan B was ready with terms that suit Cyprus? We never learn because the politicians are too immature. Net result, we ALL PAY for all these mistakes. We are incapable of handling complicated matters.

  12. avatar
    Επιλήσμων on March 23, 2013 - (permalink)

    Μόλις άκουσα, τις βαρυσήμαντες δηλώσεις του ΥΠΟΙΚ κ. Μιχάλη Σαρρή με την άφιξη του από Ρωσία, Σκέφτηκα: What a waste of time – for everybody,- him, his entourage and all of us.
    Στο τέλος, μας είπε, διεφάνη ότι οι Ρώσοι γιά οποιαδήποτε βοήθεια, ακόμη και αυτή της επιμήκυνσης του δανείου, θέλουν δλδ απαιτούν, να διασυνδέεται με την Τρόικα.
    Δηλαδή στο τέλος το αντελήφθη? Μετά από 3-4 ημέρες διαβουλεύσεων?
    Η πολιτική ηγεσία της Ρωσίας γνωρίζει πως να προστατεύει τα συμφέροντα του Κράτους. Όχι μόνο τα οικονομικά αλλά κυρίως τα πολιτικά. Και όταν τα 2 είναι συγκρουόμενα, γνωρίζουν να αξιολογούν.
    Το ΔΝΤ, με τις ΗΠΑ ως τον μεγαλύτερο μέτοχο, και η ΕΕ, επομένως τα 2 τουλάχιστον από τα 3 μέρη της Τρόικα, δεν επιθυμούν την Ρωσία να επέμβη μονομερώς στην υπόθεση της Κύπρου.

    Εδώ είναι χρήσιμο να θυμηθούμε την συνάντηση στην Μόσχα του Churchill με τον Stalin μεταξύ 9 και 18 Οκτωβρίου 1944, (4 μήνες πριν την Διάσκεψη της Γιάλτας στην Κριμέα και 11 μήνες μετά την Διάσκεψη της Τεχεράνης).
    Εκεί ο Πρωθυπουργός της Αγγλίας εισηγήθη τις γνωστές “spheres of infuence”.
    Έγραψε πρόχειρα σε ένα χαρτί τα ονόματα διαφόρων χωρών/κρατών και το ποσοστό επιρροής (νομίζω γιά την Ελλάδα έγραψε 10-90, δλδ η Ρωσία να έχει 10% επιρροή και η Δύση 90% επιρροή επί της Ελλάδας), το πέρασε στον Stalin ο οποίος με το μεγάλο μπλέ μολύβι που κρατούσε έκανε ένα μεγάλο “ν” (tick) όπως αυτό που κάνει κάποιος γιά να δείξει ότι κάτι είναι ορθόν ή ότι συμφωνεί, και το επέστρεψε στον Churchill.

    Και εμείς νομίζουμε ότι με το να στέλλουμε αποστολές στη Ρωσία (εδώ και μερικούς μήνες πόσοι και πόσοι δεν έκαναν το round trip to Moscow?) θα πετυχαίναμε να τους πείσουμε να ξεχάσουν το “big blue pencil” του Stalin!
    Δηλαδή νομίζαμεν (και επί προέδρου Χριστόφια και τώρα επί προέδρου Αναστασιάδη) ότι μπορούσαμε να χρησιμοποιήσουμε την Ρωσία γιά να παρακάμψουμεν τις επιθυμίες και πολιτικούς σχεδιασμούς της Τρόικα.
    Γνωρίζετε πολλά Κράτη (εκτός της Κύπρου) που βγάζουν μόνοι τους τα μάτια τους?).

Leave a Reply

Note: XHTML is allowed. Your email address will never be published.

Subscribe to this comment feed via RSS